Jay 发自 凹非寺

量子位 | 公众号 QbitAI

我大学成绩挺一般的，基本都在玩Beer Pong（一种派对酒桌游戏）。如果这也算一门课，我肯定能拿A。

这句话出自2026年5月，UC Berkeley商学院的毕业典礼。台上站着的人叫Adam Foroughi（亚当·福瑞吉）。

AppLovin的创始人兼CEO。这家硅谷最炙手可热的AI广告公司，近期市值抵达2000亿美元附近。

但说实话，如果你光听这场毕业演讲，真的很难相信面前这人是个硅谷千亿市值公司的CEO。

作为院长口中「最符合学院设想」的完美毕业生，Adam一上来，就直言自己很「平庸」。

我毕业后第一份工作在「金融」行业，做得很烂，一年半不到就失业了。

之后报复性娱乐，跑欧洲玩了俩个多月，疯狂参加派对，回来背上不少信用卡债。

结果，还是没想明白以后要干嘛，选择了在家待业。

直到被妈妈赶出了家门……

前段时间偶然刷到这段演讲，我觉得挺有意思，然后才开始认真了解Adam。

△图源：20VC with Harry Stebbings

听了两期播客，感觉他几乎完全不符合外界对一个的「AI公司创始人」的常见想象。身上每一个标签都非常反直觉：

UC Berkeley毕业后，每次求职面试都紧张得出一身汗。

一个创业者，不爱站在聚光灯下，怕上台演讲，恐惧公开发言……

你在硅谷，几乎找不到第二个这样的CEO。

一个VC看不上的创业者

这种反差，并不是偶然。这和他过往14年的创业经历有关。

为了更好地了解这个人，让我们先一起往回倒一倒——

回到AppLovin的原点。

故事要从2012年说起。

那是移动互联网爆发的年代，App数量疯涨，一整个创造力大爆发。

不过，一旦内容生态旺盛起来，开发者就会遇到那个经典的供需匹配问题——

怎么让用户发现自己？

这也是Adam决定创办AppLovin的原因。他要做一个移动广告平台，帮手机App的开发者在其他App（比如Facebook）里获取用户。

听起来没啥问题，是个挺好的故事，对吧？何况Adam此前已经连续创业成功了两次，都是广告行业，都赚了钱。有这个履历加成，应该是移动广告赛道很有竞争力的创始人了。

令人万万没想到的是，当他拿着AppLovin的idea去找硅谷的顶级VC时，几乎所有人都拒绝了他。

原因也不复杂。Adam不是唯一看到风口的人，2012年的移动广告赛道早已挤满了人，VC把大笔资金都给了Adam的竞争对手们。

船票已经发完了。

没辙，他只好自掏腰包，把公司注册成了LLC（有限责任公司），连董事会都没有。

当对手们正拿着VC的钱疯狂扩张、招兵买马时，一支叫AppLovin的小团队，每天都紧张地精打细算，想尽一切办法在烧干创始人钱包前，找到变现路径。

还真让他们找到了。

2012年3月，AppLovin正式推出广告平台；8个月后，公司做到了100万美元的月营收。

那些拿了VC大钱的竞对们呢？

有的低价卖了，有的苟延残喘，有的……彻底销声匿迹。

而从一开始不被顶级VC们看好的AppLovin，一路靠自身造血，活了下来。

没有船票，Adam自己给AppLovin造了一艘船。

2021年，公司在纳斯达克上市，市值一度冲到接近400亿美元。

从零起步的项目，到三百亿美金的上市公司，Adam用了不到十年。

然而——2022年，巅峰之后竟是深渊。

彼时，AppLovin的股价暴跌92%。市值从近400亿美元，一路坠到不足40亿。

绝对的至暗时刻，几乎每天都在跌。机构们像闻到血的鲨鱼般涌过来，一份又一份做空报告，每一份都像在扯着嗓子向股民们喊——

AppLovin完了。

所有人都觉得这家公司要完蛋。市场在亮红灯，团队在质疑，投资者在抛售……

Adam后来在播客中回忆，当时最难的并不是股价下跌本身，而是外界每天都在用价格告诉你：市场不相信这家公司。

在这种情况下，他做了三个决定。

每一个决定，在当时看起来都极不合常规。

1、关掉投资者关系部门。

一般公司遇到股价暴跌，CEO的第一反应是什么？肯定是赶紧上路演，稳住投资者心态。

反观Adam，直接「闭麦」了，完全没有一点要辩解的意思。

他在播客上谈起这件事：其实也是迫于无奈。

既然都没人买我们的股票了，那我开会议解释给谁听？不如把这些时间花在业务上。

2、举债回购股票。

是的，当每个人都在疯狂抛售AppLovin，K线图一路暴跌的时候，Adam的选择是——大规模买入自家股票。

但这件事远没有一句话说得那么轻松。

公司在约一年半时间里持续投入大量现金回购，这还不够，Adam又去借了一大笔债，上杠杆，继续加码。

在那一年半里，市场几乎每天都在告诉他：你错了，你疯了，这公司没有未来。

整整一年半，他顶着所有压力，总计投入了大约60亿美元。

随着股价此后大幅反弹，这次回购被视为AppLovin历史上最关键的资本配置之一。

大概两年半时间，AppLovin市值从不到40亿美元，涨到约2500亿美元。Adam投入的那60亿，也翻了将近十倍。

后来被问起「当时哪来的勇气」，Adam表示：

我比外面的任何人都清楚这家公司值多少钱。

那时候的股价肯定被严重低估了，对于一个充分了解自身业务的创始人来说，没有理由不买。

△图源：20VC with Harry Stebbings

而这个支撑其判断的底座，来自技术。

3、重构广告推荐系统。

这可能是三个决定里，最关键的一个。

AppLovin的广告引擎叫A